年近60的段永平已經(jīng)很少出現(xiàn)在聚光燈下，這個狀況持續(xù)了多年。他人不常在江湖，江湖上卻總有他的傳說。

　　在雪球財經(jīng)里，段永平的ID號為“大道無形我有型”，這是他唯一對外發(fā)聲的渠道，里頭有他最近幾年的投資分享，“干貨滿滿”，擁躉眾多。

　　即便這樣一個大佬級的人物，也會不厭其煩地解答一些網(wǎng)友關于投資的疑問，會回復諸如婚姻經(jīng)營、人際關系等帶有“煙火氣”的問題，這使得他看起來率真、有趣，一點都不刻板，而投資哲學就在跟網(wǎng)友你來我往的一兩句話之間滲透。

　　網(wǎng)友們也不吝對段永平的贊美，如“即使是中人之姿也能理清發(fā)展的整個脈絡。但是段先生能夠從草灰蛇線中洞悉未來，并且跳脫出來，以一個平和的心態(tài)來體驗這個過程，讓人佩服”“智慧超脫，得道家精髓，以簡馭繁”“德才兼?zhèn)?，人中之龍，比肩李嘉誠、巴菲特的世界級一流人才”等等。

 

新起點

　　2000年是段永平的一道分水嶺，之前他是名聲赫赫的經(jīng)營大師，成功操盤小霸王和步步高這兩個中國知名電子產品品牌。

　　之后他便是低調的投資高手。2006年，與巴菲特的一次天價午餐將他短暫推到輿論的風口浪尖之上后，他“隱匿”了又將近十年。直到拼多多上市，其創(chuàng)始人黃錚走紅之際，作為黃錚背后創(chuàng)業(yè)導師的段永平才浮出水面。段永平過往十多年里高段位的投資經(jīng)歷也被逐漸起底。

　　緣起如此。在眾人一色的驚嘆中，段永平以“段菲特”形象重回公眾視野。

　　從經(jīng)營大師到投資高手，段永平經(jīng)歷了什么，進行了怎樣的轉化和修煉？

　　風起于青萍之末，任何傳奇，都有一個不尋常的開始。

　　2002年左右，新世紀的初始。為了履行對家庭的承諾，段永平放下如日中天的“步步高”事業(yè)，前往美國定居。

　　初到美國的段永平才40歲，起初他很迷茫：將來要在這里生活的話，干什么？總不能整天在家里待著！想著為未來人生尋找一個新支點的段永平選擇了投資。

　　他開始看一堆關于投資的書，里頭的K線圖分析、漲跌概率、測市等術語，晦澀難懂。

　　直到有次逛書店，段永平看到一本巴菲特談投資的書，里面說“買一家公司的股票就等于在買這家公司”以及“投資你看得懂的、被市場低估的公司”，這些話讓段永平瞬間頓悟：“這不就是自己做實業(yè)時的想法嘛！”

　　其實在看巴菲特之前，這些理念就在段永平的腦子里，只是一看巴菲特也這么想這么做，而且做成了世界第二富人，段永平有了信心。

　　段永平實業(yè)出身，這讓他更容易看清楚一個企業(yè)的商業(yè)模式、產品、管理、文化等背后的實質。此后，他遵循巴菲特的投資邏輯，研究公司的商業(yè)模式，理解企業(yè)的賺錢路徑，只投那些能看得懂的、但被市場低估的公司。

 

嶄露頭角

　　很快，段永平出手投資了一個項目，這是他投資的首個項目，使他在投資領域嶄露頭角，至今仍被人樂道。

　　2000年，剛在納斯達克上市的網(wǎng)易趕上了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，股價從發(fā)行價的15.50美元一路下跌，最慘跌到了0.48美元。納斯達克有規(guī)定，股價不足1美元，公司就要退市。丁磊當時最迫切的愿望，就是趕快把公司賣掉。本來和一家香港公司談好了收購協(xié)議，但財務審計又出了問題，股票遭遇停牌，收購也泡了湯。

　　之后，網(wǎng)易轉型做網(wǎng)絡游戲，推出了《大話西游2》，但銷售不好。深陷困境的丁磊，想到了經(jīng)營高手段永平，便去向他請教。

　　一番長談之后，聽丁磊表示網(wǎng)易要集中兵力搞研發(fā)、做網(wǎng)絡游戲，段永平說，“你們的想法很好啊，如果這個公司像你說的那樣，現(xiàn)在這個價格顯然是不對嘛！”

　　做游戲機出身的段永平知道游戲市場有多大。雖然他無法預測網(wǎng)易做網(wǎng)游一定能掙多少錢，但是“沒有道理比自己1995年做小霸王時還少，那時小霸王就做了差不多以億元計的營業(yè)額”。段永平去查網(wǎng)易的財報，看到網(wǎng)易每股價格只有0.8美元，卻有2元多的現(xiàn)金。

　　段永平深感網(wǎng)易股票估值被嚴重低估。

　　在充分調研后，段永平投入200萬美元買入了152萬股網(wǎng)易股票，占網(wǎng)易總股本的5.05%。后來，段永平又繼續(xù)增持網(wǎng)易股票到205萬股，占網(wǎng)易整個股本的6.8%。做足功課后，段永平基本上把他能動用的錢全部去買網(wǎng)易的股票。

　　很快，互聯(lián)網(wǎng)風潮席卷全國，中國的互聯(lián)網(wǎng)用戶從2000年的650萬迅猛增加至2002年的近2000萬。上網(wǎng)人數(shù)增多帶動網(wǎng)絡游戲的大賣，《大話西游2》風靡全國，網(wǎng)易起死回生，股價最高超出100美元，段永平獲利超50倍。

　　不管是做產品還是投資，段永平都在貫徹一個理念：了解自己的對象。就像他小時候常背的一句語錄：“沒有調查就沒有發(fā)言權。”做出決定前，他會去查閱投資公司的所有業(yè)務和人物資料，讀懂公司的經(jīng)營模式。

 

利刃出鞘

　　在投資網(wǎng)易一戰(zhàn)中，這個理念為段永平帶來了驚人回報。此后，段永平又用這把利器，在UHAL股票上，大賺了一筆。

　　UHAL是美國一家主做拖車租賃的公司，分店遍布全美各地乃至加拿大，占據(jù)相當市場份額。2000年前后，為了進一步擴大公司規(guī)模，該公司不惜代價舉債多元化，成立保險子公司，進行高風險投資。結果，保險子公司給UHAL帶來的是每年1億多美元的損失。此外它還因擴張過度而負債急升，陷入財務危機。2003年6月，UHAL進入破產保護。巨大的風險使該公司股價從幾十美元一度跌到4美元以下，許多人唯恐避之不及。

　　這時，有人對段永平說UHAL每股有50美元以上的凈資產，段永平難以置信，因為當時它的股價只有5美元左右。

　　段永平請會計師審查UHAL的財務報表，確定該公司業(yè)績沒有造假，段永平心里想，每股凈資產有50多美元，即使再打5折，還有25美元。顯然，這家公司股價嚴重背離價值。

　　為了避免誤判，段永平聘請會計師、律師調查該公司資產狀況、破產保護狀況以及分析UHAL公司報告。另外，他自己還特意打電話以及跑到UHAL的店里去打聽與感受這家公司的業(yè)務與服務。

　　通過一系列調研，段永平發(fā)現(xiàn)UHAL公司的核心業(yè)務運營良好，競爭優(yōu)勢突出，銷售收入穩(wěn)定，現(xiàn)金流也很充沛。只要該公司能斷臂求生，退出高風險的投資領域，同時出售部分商業(yè)地產，它的財務數(shù)字馬上就能得到改善。

　　從朋友口中知道這家公司到?jīng)Q定投資，歷時半年，段永平覺得看清了這家公司，于是在其股價3.5美元左右時，買了100多萬股。

　　段永平的判斷沒有失誤。2004年年初，UHAL解除破產保護，其后股價大幅上揚，2006年一度沖升過一百美元關口。段永平也因此獲得了超過8000萬美元的收益。

　　段永平說：“資本市場投資，就是買一家企業(yè)的現(xiàn)在和未來，你必須看懂企業(yè)，看中好的企業(yè)，等它價值被低估時買入?！钡炊粋€企業(yè)并不容易，所以段永平也盡量不碰自己看不懂的企業(yè)。

 

及時止損

　　段永平投資也并非沒有失誤，但是他善于及時止損并總結經(jīng)驗。

　　巴菲特有個觀點，就是投資時要爭取成為投資公司的董事，因為可以近距離地觀察并介入公司的決策管理，可以及時了解公司的運營狀況并提出改善措施，從而把風險控制到最小。

　　段永平踐行了這樣的理念，結果卻失敗了。

　　Fresh choice是一家曾掛牌納斯達克的美國餐飲公司，在其發(fā)展的頂峰時期，它在加州、華盛頓州和德州共擁有58家連鎖飯館，尤其在加州有一定市場影響力。

　　2003年，段永平注意到這家公司，當時Fresh choice的經(jīng)營狀況并不好，股價持續(xù)下跌，而且負債比例很大。

　　不過段永平通過調研了解到，F(xiàn)resh choice的股價雖然只有1.5美元，但其每股現(xiàn)金流卻有0.6美元左右。段永平覺得，這樣的發(fā)展，公司只需要兩年多時間就能夠收回成本。于是他陸續(xù)購入這家公司104萬股，成為該公司占股27%的最大股東。2013年10月，F(xiàn)resh choice發(fā)布公告稱，段永平成為該公司七名董事之一。

　　但段永平以第一大股東的身份進入董事會后，卻發(fā)現(xiàn)因語言的障礙使他根本沒有辦法和其他董事、管理層順暢、自如地溝通。面對公司業(yè)績的下滑，F(xiàn)resh choice管理層采取了一系列措施，例如給產品提價，加大市場擴張速度。

　　段永平經(jīng)營企業(yè)多年，清晰地知道，這些措施都是非常愚蠢的快速自殺，將加速企業(yè)衰敗。他非常努力地想改變這些決定，但由于語言溝通的障礙使他無法清楚地向其他董事闡明自己的觀點，而其他董事也不了解段永平在產品營銷方面的深厚功力，另外有些決策在段永平進入董事會前就已經(jīng)決定好了。

　　在管理層錯誤的指揮下，F(xiàn)resh choice的債務更加沉重，產品提價使得營業(yè)額急速下跌，短短幾個月內，現(xiàn)金流由正變負。最后的結果是，F(xiàn)resh choice公司破產，公司換股東，被納斯達克摘牌。段永平損失了100多萬美元。

　　100多萬美元的損失對段永平來說，并不是一個不能承受的數(shù)字，“我捐錢都不止捐這個數(shù)目”。他說他對這樁投資的期望本來也不是放在賺錢上，而只是想進入一個五臟俱全的“麻雀”看看美國公司到底怎么運作的，算是交的學費。

　　但這次挫敗，也讓段永平認識到，公司的投資價值不僅與企業(yè)管理者密切相關，而且也受到董事會決策能力的深刻影響，所以做價值投資時，必須全面了解一家企業(yè)，不僅要了解公司的管理者，還得關注董事的背景以及他們的決策治理風格。

　　或許也正是這樣的經(jīng)歷，讓段永平后來的投資，開始關注企業(yè)的領導者，以及由領導者衍生出的企業(yè)文化。

 

成功之道

　　往往只有成型的公司，才能看得清楚未來。所以段永平的原則是不投創(chuàng)業(yè)公司，只選擇上市企業(yè)。唯一的例外是拼多多。段永平解釋說：“投黃崢是因為個人原因。他是我朋友，我了解他、相信他?！?/p>

　　去美國最初的幾年，段永平雖然在資本市場風生水起，但在國內，大洋彼岸的他是沉寂的。直到一天，一段與巴菲特共進午餐的消息打破了平靜。

　　一張“巴菲特湊近段永平耳根說話，段永平含笑點頭回應”的照片已經(jīng)成為歷史的存照。

　　2006年，是段永平來到美國的第5個年頭，在投資界小有起色的他，欣聞與股神巴菲特暢聊一次僅僅需要幾十萬美元。他毫不猶豫拿到入場券，成為第一個與股神共進午餐的華人。

　　全球華人媒體嘩然，被紛紛擾擾輿論掩蓋了的一個事實是：參加巴菲特飯局時，段永平帶上了小他18歲的黃錚。此后經(jīng)年，面對公眾，黃錚曾不止一次以“師父”“貴人”以示對段永平的感激之心。

　　段永平與黃錚的這段緣分推溯到2004年前后，黃錚經(jīng)丁磊引薦認識了段永平。當時，在美國TOP10名校畢業(yè)的研究生黃錚，面臨著最艱難的人生選擇：一個是微軟，見證過去；一個是谷歌，代表未來。但在當時，這家創(chuàng)始于車庫的企業(yè)，并沒有顯現(xiàn)出日后一代帝國的樣貌。

　　慧眼如炬的段永平倒是看得通透，告訴黃錚：“去谷歌干三年，回來你就財務自由！”

　　果然，三年后谷歌在搜索引擎方面一統(tǒng)天下，上市時黃錚手里的期權換回來了幾千萬美元。

　　據(jù)聞，2006年，巴、段飯局上大佬談笑風生，初出茅廬的黃錚如坐針氈。為了珍惜這個得來不易的機會，他巴不得把巴菲特說的每句話都記在小本本上。時至今日，他腦海中仍記得股神說的那一句話：不做空，不借錢，最重要的就是不要做不懂的東西。

　　老實、沉穩(wěn)、悶聲發(fā)大財，這種觀念某種程度上跟黃錚不謀而合，在某種程度上也是段永平的真?zhèn)鳌?/p>

　　段永平說自己最喜歡的智力運動是圍棋，最崇拜的棋手是被譽為“石佛”的李昌鎬。后者外貌柔弱，常常面無表情，喜怒不形于色。但棋風卻敦實均衡，擁有不可思議的少年老成和務實。沒有驚濤駭浪的勝負手，沒有激進的跑馬圈地，追求效用最大化，用最穩(wěn)妥、保險、簡單的手段把局勢導向勝利。

　　OPPO總經(jīng)理陳明永、vivo總經(jīng)理沈煒和步步高總經(jīng)理金志江曾經(jīng)是緊隨著段永平闖江湖的部下，段永平在美國的日子，他們之間仍然保持著緊密的聯(lián)系，他們繼承了段永平的衣缽，在市場左突右奔，成就事業(yè)。

　　這似乎恰恰證明了段永平的實力。很多人將段永平比喻為《出埃及記》中的摩西。在他的帶領下，一群南下尋找機會的年輕人，突破階層藩籬，從一無所有走向了財務自由。一群曾經(jīng)窮到“臉比兜干凈”的落魄人，變身為呼風喚雨的商業(yè)大佬。

　　他們和段永平有著共同的標簽：低調、實用、逆襲、洞悉人性……他們在不同的商業(yè)領域締造出擁有相同氣質的企業(yè)，成為一代傳奇。

　　陳明永曾經(jīng)這樣解釋段永平的經(jīng)商哲學：“真正的高手就是，你圍你的地盤，我圍我的地盤，我們可能沒有任何廝殺，但高下已見?！?/p>

　　但其實，能夠成就段永平的遠遠不是保守，他是一個極其理智的實用主義者。用最簡單的方式去最大限度地賺錢，是他長久以來的信條。同時他保有極致的冷靜，將自己與外界劃分得無比清晰。在自己熟知的領地，他豪情萬丈，傾注一切，重倉買入網(wǎng)易、茅臺、蘋果；圈外之地，他則絲毫不亂碰，對野蠻保持悲觀，對新事物保持克制。

　　這才是成就段永平的人生哲學。